“融资策划与资本运作改变中小企业与地方政府命运”。2014年 4月1日，笔者（中国资本策划研究院（CCP）院长朱耿洲博士---网编注）在浙江清华长三角研究院进行了主题讲学活动。在一天时间里，为与会的知名企业高管、地方政府官员畅谈运用融资策划与资本运作技术如何破解中小企业融资难、如何拓展地方政府融资渠道。

      近期中国经济增长下滑、经济增速放缓，银行收紧信贷，债务和信贷违约风险不断扩大。中国的经济增长需重新回到可持续增长的轨道上来。如何减少政府对经济增长的不当干预，如何实现十八届三中全会决议指出的 “让市场在全社会的资源配置中发挥其决定性的作用”，如何遵守国务院总理李克强在3月25日国务院常务会议上提出的“要依靠改革创新，坚持市场化和法治化方向，健全多层次资本市场体系”等的《国六条》指示精神，是中国当下亟待思考与解决的问题。落实在具体问题上，就是要首先依靠改革创新，坚持市场化和法治化方向，解决好中小企业融资难、地方政府融资乱等的问题。而今天带来的一天课程，就是解决问题的王道与法宝。

    融资策划与资本运作改变当代企业的盈利模式

    笔者开篇明意的指出：融资策划与资本运营改变着当代企业的生存、发展模式、盈利模式。当代企业的盈利模式，已经从传统的商品经营利润模式转变为以融资和资本经营作为主要利润来源的盈利模式；企业的财富来源将集中在对资本的策划经营上。而企业的融资策划和资本经营能力决定了企业的财富盈利能力，当代企业发展的核心竞争力将集中体现在企业的融资策划与资本运营能力上。

    也就是说，当代企业生存模式、发展模式、盈利模式已经发生了根本性改变，企业如此，地方政府亦如此。因此必须进行创新性的融资策划，运用好资本运营的思维、手段、方法，来壮大和提升企业乃至地方政府的核心竞争力！

    融资策划与资本运作拓展地方政府融资渠道

    “劫贫济富，取之于民，用之于官！” 与课学员中有嘉兴海盐县等多位地方政府官员，他们一致问及如何帮政府财政融资，本人笑曰：“减少政府开支就是最好的融资！”

    据统计，仅2012年，中国的公款吃喝费用高达一年3000亿元。国外行政管理费用支出占财政支出的比重大多低于10%，如日本是2.38%、英国是4.19%、加拿大是7.1%、美国是9.9 %，而我们国家仅2009年就占了18.6%，到现在都居高不下!

    我国税费高，企业不堪重负，工薪阶层生活不富却成个税主力，行政费用高企，喊了十几年精减机构却越减越肿，财税机制成了劫贫济富的工具！期待习李政府财税及政治体制改革到位，能还财于民。

    融资策划很重要的一个思路就是要做好内部管理融资--向管理要资金。地方政府如同一个大企业，内部管理得当，一样出资金。当然，破解地方政府资金难，外源融资渠道也需齐头并进，既要建立一套投资、融资、城镇建设、债务管理、还债机制，而且要创建多种融资平台，走好外部融资之路，向市场融资，化解债务风险。地方政府要时刻注重打造好核心竞争力，强化资源整合、强化资产经营，强化资本运作，破解融资难题。

    地方政府本身存在多种融资渠道与方法。比如地方政府通过各类“融资平台”通过银行信贷、城投债、地方政府债券等模式，通过信托、担保公司、民间集资等模式，通过土地抵押、地方政府应收账款抵押等模式进行增信融资，通过完善BOT项目融资衍生方法，也有使用较多的“人大财政决议”融资，不过这涉及连环债务，对于‘土地财政’的依赖很大。

    “未来可以通过减少‘城投债’，发行全新的‘市政债’，将是未来地方政府进行融资的重要手段之一。

    据CCP了解，地方财政资金链条一直以来都处在紧绷的局面，长期未有实质性缓解，而城镇化步伐的加速则意味着各地基础设施融资需求将进一步扩容。显然，地方债务管理已成为当前财税体制改革亟待突破的重点工作之一。而《预算法》要求“地方各级预算不列赤字”，所以当前地方债务多以“城投债”的形式发放。通过让所属投融资平台公司承担起发行主体的角色，地方政府在形式上规避了法律限制。但运作实践表明，地方债务隐性化运作已埋下诸多隐患，城投债发债与偿债主体不统一造成有效监管难以实施。

    按照财政分权理论，地方政府作为地方公共产品的主要提供者，理应被赋予适度的举债权。对此，中共十八届三中全会提出，建立透明规范的城市建设投融资机制，允许地方政府通过发债等多种方式拓宽城市建设融资渠道。这为解决地方政府融资难题指明了市场化思路，也为“市政债”的研究应用提供了契机。据CCP了解，2014年内国家有望启动修订预算法，允许地方政府发债。

    在国内推行“市政债”，通过显性化融资模式规范运作，地方债务将能在市场化定价和硬约束机制下步入良性循环轨道。届时，若地方政府滥用债务资金，那么市场就会自发调降其信用等级，以至于其未来融资成本加大，甚至会影响到在任者的政绩形象，监管效力由此得以彰显。

    不过“市政债”运作对配套环境有较高要求，中国在技术应用层面尚有软肋，市场化思路成形走出了地方融资突围的第一步，国内“市政债”真正走向前台还需要积极夯实配套要素。但这肯定是一个创新进行资本运作、提升地方政府核心竞争力的努力方向。同时我们也期待财政部尽快推进地方政府自主发债的速度，使地方政府摆脱‘城投债’、信托融资，走上健康融资之道。